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營收突破千億、晉身全球第三大體育用品集團(tuán)的安踏體育，走到向上攀升的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

在迪桑特、可隆等品牌高速增長的另一面，是主品牌安踏與FILA的增速放緩。2025年第三季度，其核心增長引擎FILA零售金額增速持續(xù)放緩至低單位數(shù)，上半年毛利率較2021年高點(diǎn)下滑2.5個百分點(diǎn)，營收貢獻(xiàn)降至36.8%，盈利水平承壓下滑；公司整體存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也較2024年的114天升至136天。

與此同時，作為ESG優(yōu)等生，安踏體育的Wind ESG爭議事件得分一度跌至2.92分，低于港股平均值。多品牌戰(zhàn)略的安踏，如何保持增長動能、提升品牌治理能力，是在全球化進(jìn)階中面臨的新考驗。

來源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：劉鮮花

在剛剛落幕的“雙11”大促中，運(yùn)動戶外品類表現(xiàn)亮眼，卻也廝殺激烈。2025年天貓雙十一戶外榜單TOP 20最新公布，駱駝保持領(lǐng)先居于首位，北面位列第二，去年穩(wěn)居前十的高端戶外品牌始祖鳥（Arc’teryx），今年則從20強(qiáng)之列消失，引發(fā)市場關(guān)注。

位列“中產(chǎn)三件套”的始祖鳥，不僅是紐交所上市的亞瑪芬體育（Amer Sports，AS.N）的營收支柱，也是安踏體育（02020.HK）品牌矩陣中的上升新星。其銷量變化直接影響二者的業(yè)績表現(xiàn)。

2024年，安踏體育、亞瑪芬體育的營收之和首次突破千億元，達(dá)到1075.76億元。安踏由此成為繼耐克、阿迪達(dá)斯之后，全球第三家營收達(dá)到千億規(guī)模的體育用品集團(tuán)，安踏體育的市值也時常超越阿迪達(dá)斯。

而與此同時，安踏體育也面臨主品牌安踏（ANTA）與斐樂（FILA）動力減退的挑戰(zhàn)。2025年10月27日，安踏體育披露2025年第三季度表現(xiàn)：主品牌安踏與斐樂零售金額均錄得低單位數(shù)增長，F(xiàn)ILA增速持續(xù)放緩，而迪桑特（DESCENTE）、可隆（KOLON SPORT）等其他品牌同比增長45%—50%。

這顯示，傳統(tǒng)休閑運(yùn)動品牌面臨增長挑戰(zhàn)，新的紅利來自戶外等細(xì)分專業(yè)市場。這一背景下，始祖鳥口碑下滑，或為安踏體育征戰(zhàn)戶外市場帶來影響。這家通過收購大舉擴(kuò)張的龍頭，在“單聚焦、多品牌、全球化”戰(zhàn)略下，對旗下各個品牌的穿透管理能力，也被投資者重新審視。

從亞瑪芬體育公布的2025財年三季報來看，其整體業(yè)績?nèi)员３謴?qiáng)勁增長。當(dāng)季營收同比增長30%，達(dá)17.56億美元；調(diào)整后凈利潤大幅上升161%，至1.85億美元；每股收益實現(xiàn)翻倍，為0.33美元；大中華區(qū)表現(xiàn)尤為突出，營收增長達(dá)47%；戶外板塊整體收入同比增長36%，旗下品牌中，始祖鳥女士產(chǎn)品銷售額同比增長40%，薩洛蒙（Salomon）在亞洲市場也保持強(qiáng)勁增長勢頭。

盡管業(yè)績亮眼，但鑒于9月下旬“煙花事件”的持續(xù)影響，疊加本次雙11排名下滑，始祖鳥后續(xù)收入是否會受到進(jìn)一步?jīng)_擊，仍有待數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗證。

在向上攀升的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，安踏體育的增長速度會不會放緩？其又能否化解增長動力與品牌治理的雙重考驗？

01

千億安踏，坐三望二

在很長時間內(nèi)，中國運(yùn)動市場都是海外品牌的天下。不過，2017年以來，安踏、李寧等品牌快速崛起。歐睿數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國運(yùn)動鞋服市場排名前四的品牌為耐克、安踏、李寧、阿迪達(dá)斯。而2021年，阿迪達(dá)斯在中國市場排名還是第二位。

其中，安踏體育的迅猛成長更是有目共睹：2008年，其營收僅46.27億元、歸母凈利潤為8.92億元，到2024年，營收已增至708.3億元、凈利潤達(dá)156億元，16年間營收翻超14倍，盈利能力實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

體育用品千億俱樂部的三強(qiáng)中，阿迪達(dá)斯成立于1949年，耐克成立于1972年，安踏則始創(chuàng)于1991年。

在數(shù)十年的全球化浪潮中，阿迪達(dá)斯和耐克用無數(shù)的故事、廣告、電影、流行音樂，將“三條杠”和一個“倒鉤”的符號植入了數(shù)億人的記憶和情感中。后來居上的安踏體育，則通過收購，搭建了龐大的品牌矩陣。

自2009年開啟“收并購+品牌價值重塑”的發(fā)展路徑以來，安踏體育通過并購與合資，已構(gòu)建起包括安踏、FILA、迪桑特、可隆、瑪婭（MAIA ACTIVE）在內(nèi)的差異化品牌組合（表1）。2019年，安踏體育牽頭收購亞瑪芬體育，又將后者旗下的始祖鳥、薩洛蒙（Salomon）、威爾勝（Wilson）、壁克峰（Peak Performance）、阿托米克（Atomic）收入囊中。

這些品牌在細(xì)分市場中精準(zhǔn)定位，如FILA深耕網(wǎng)球、高爾夫及女子運(yùn)動，迪桑特專注高端專業(yè)運(yùn)動服飾，可隆聚焦徒步與露營場景，以充分發(fā)掘全球體育用品市場的潛力。

2025年4月，安踏體育又宣布以2.9億美元的對價，收購德國戶外服飾、鞋履及裝備專業(yè)品牌Jack Wolfskin（狼爪），進(jìn)一步強(qiáng)化在戶外運(yùn)動賽道的布局。2025年8月，安踏體育與韓國最大的時尚集團(tuán)之一MUSINSA合資成立MUSINSA中國，并持有該公司40%股權(quán)，共同在中國發(fā)展MUSINSA STANDARD和多品牌集合店Musinsa Store等業(yè)務(wù)。

表1：安踏體育旗下主要品牌

資料來源：公開資料

從核心財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2024年，耐克以3651.22億元營收，穩(wěn)居行業(yè)頭部；阿迪達(dá)斯實現(xiàn)1782.31億元營收，排名第二；安踏體育則實現(xiàn)708.26億元營收，亞瑪芬體育實現(xiàn)372.6億元營收，合計超過千億，坐三望二。

從市值看，安踏體育表現(xiàn)更勝一籌。2025年10月27日，耐克市值為7186.61億元，阿迪達(dá)斯市值為2761.26億元，安踏體育市值回落至2248.97億元。不過，回溯歷史，安踏體育市值近年很多時間已超越阿迪達(dá)斯，居行業(yè)第二，2021年上半年更一度突破5000億港元。

可見，無論從營收規(guī)模、市值表現(xiàn)，還是行業(yè)影響力看，安踏體育都已經(jīng)具備與阿迪、耐克“掰手腕”的能力（表2）。

表2：主要運(yùn)動戶外品牌的財務(wù)數(shù)據(jù)對比（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：Wind，《新財富》整理

在國內(nèi)運(yùn)動服飾市場，安踏體育更是遙遙領(lǐng)先。2024年，李寧收入達(dá)286.76億元，位列國內(nèi)企業(yè)第二；361度實現(xiàn)收入100.74億元，首破百億元；特步凈利潤增長20%，創(chuàng)下歷史新高。

近年，服飾行業(yè)整體呈現(xiàn)分化態(tài)勢，不少傳統(tǒng)品牌面臨庫存積壓、增長乏力的挑戰(zhàn)，但運(yùn)動服飾賽道的企業(yè)卻成為亮眼的存在。

作為龍頭老大的安踏體育，自2007年在港股上市以來，股價由最初每股不足5港元，到2025年8月一度突破100港元，帶來近20倍的回報。其創(chuàng)始人丁世忠、丁世家家族的財富也大幅提升，在2025新財富500創(chuàng)富榜上，其持股市值達(dá)到710.1億元，居第39位。

02

FILA增速放緩，盈利壓力顯現(xiàn)

不過，營收突破千億后，安踏體育正面臨增長與盈利的雙重考驗：一邊是多品牌矩陣中新興業(yè)務(wù)的高增亮點(diǎn)，一邊是主品牌安踏與FILA等核心業(yè)務(wù)的增長與盈利端承壓，疊加全球化布局尚處初期、庫存與費(fèi)用管控挑戰(zhàn)凸顯。

具體來看，2025年上半年，安踏體育多品牌呈現(xiàn)分化增長態(tài)勢：主品牌安踏收入同比增長5.4%至169.5億元，占總收入的44%；FILA同比增長8.6%至141.8億元，占總收入的36.8%，兩大核心品牌收入均創(chuàng)下歷史新高；以迪桑特、可隆為代表的其他品牌表現(xiàn)亮眼，收入同比大漲61.1%至74.1億元，營收占比也從上年同期的13.6%提升至19.2%，成為集團(tuán)增長的重要引擎。

但營收增長背后，盈利端壓力持續(xù)顯現(xiàn)。

安踏體育的毛利率2024年同比下滑0.4個百分點(diǎn)至62.2%，2025年上半年同比下降0.7個百分點(diǎn)至63.4%。安踏體育解釋，這主要源于毛利率相對較低的電商業(yè)務(wù)占比提升，以及鞋類產(chǎn)品貢獻(xiàn)增加，雙重因素共同拉低了整體盈利水平（表3）。

表3：2025年上半年，安踏毛利率同比下滑至63.4%

安踏與FILA是導(dǎo)致其毛利率下滑的核心因素。2024年，安踏品牌毛利率為54.5%，較2023年的54.9%下降0.4個百分點(diǎn)；經(jīng)營利潤率為21%，較2023年的22.2%下降1.2個百分點(diǎn)；FILA毛利率同比下降1.2個百分點(diǎn)至67.8%，經(jīng)營利潤率下降2.3個百分點(diǎn)至25.3%。

FILA對于安踏體育猶如定海神針，一度支撐了公司營收的半壁江山。其產(chǎn)品聚焦時尚與高端運(yùn)動定位，在前幾年國內(nèi)消費(fèi)升級風(fēng)潮下，迅速跑出高增長與高利潤率。同一階段，安踏體育利用FILA的現(xiàn)金流與品牌勢能，不斷豐富自身的多品牌矩陣。

但近年，F(xiàn)ILA的營收增速不斷下滑。

2019年的財報中，安踏體育首次公開FILA的經(jīng)營數(shù)據(jù)，其營收同比增長73.9%到147.7億元，在整個集團(tuán)中的占比達(dá)到了43.5%。2020財年，它的營收又增長18.1%到174.5億元，規(guī)模超過安踏品牌，營收占比則擴(kuò)大到了49.1%，成為彼時安踏最大的增長引擎（表4）。

表4：2019年以來，F(xiàn)ILA品牌的營收增速及占比

數(shù)據(jù)來源：Wind，《新財富》

值得一提的是，安踏體育對FILA高端時尚的定位，讓它擁有了更高的盈利水平，2019年，安踏體育的毛利率達(dá)到了70.4%。

但這一增長態(tài)勢未能持續(xù)。2022年受疫情沖擊，F(xiàn)ILA的營收同比下滑1.4%，首次出現(xiàn)負(fù)增長；2024年第三季度較2023年同期錄得低單位數(shù)負(fù)增長，全年營收增速僅6.1%，不僅大幅回落，營收占比也降至37.6%，毛利率同步下滑至67.8%。

在2023年10月的全球投資者大會上，安踏體育給FILA定下的目標(biāo)是，未來三年年均復(fù)合增長10%—15%，銷售額維持在400億至500億元。

如今來看，F(xiàn)ILA的實際表現(xiàn)已明顯低于預(yù)期。2024年，F(xiàn)ILA的收入為266.26億元。

背后原因不難察覺：一方面，運(yùn)動時尚賽道早已成為競爭紅海，市場同質(zhì)化競爭加劇；另一方面，行業(yè)焦點(diǎn)已從運(yùn)動時尚轉(zhuǎn)向戶外運(yùn)動，始祖鳥之前的火熱正是這一趨勢的直觀體現(xiàn)。

從2019年到今天，F(xiàn)ILA這個給安踏體育貢獻(xiàn)了巨大溢價能力的子品牌，隨著消費(fèi)者需求轉(zhuǎn)向、競品加劇，開始呈現(xiàn)疲態(tài)。與此同時，以迪桑特和可隆為首的其他品牌雖保持了超50%的高增幅，卻因在總盤子中占比不到20%，無法迅速填補(bǔ)利潤缺口。

由此，安踏體育的庫存周轉(zhuǎn)壓力也在上升。2025年上半年，其存貨總額為104.12億元，平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為136天，較2024年的114天增加22天。

圖1：2025年上半年，安踏體育的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到136天

數(shù)據(jù)來源：公司公告

近年來，隨著營收增長，安踏體育的研發(fā)與銷售費(fèi)用持續(xù)增加，呈現(xiàn)“高銷售、穩(wěn)研發(fā)”特征，研發(fā)費(fèi)用率穩(wěn)定在2%—3%區(qū)間，銷售費(fèi)用率維持在34%—36%之間。2015年上半年，安踏體育的研發(fā)費(fèi)用為9.91億元，銷售費(fèi)用達(dá)132.72億元。

近年，安踏體育也在推動全球化布局。2021年，其制定了十年期的戰(zhàn)略目標(biāo)，將“單聚焦、多品牌、全渠道”戰(zhàn)略升級為“單聚焦、多品牌、全球化”。目前，安踏主品牌和迪桑特將東南亞作為海外擴(kuò)張的重點(diǎn)，零售網(wǎng)絡(luò)已進(jìn)入阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、埃及和肯尼亞市場，開辟新的增長曲線。

2025年上半年，安踏體育在中國以外的門店數(shù)為249家（安踏224家、FILA為21家、DESCENTE為4家），海外收入占比未明確披露，但從“東南亞為出海首站”的表述可見，全球化仍處初期，對整體營收貢獻(xiàn)有限。

03

大中華區(qū)營收占比超30%，為亞瑪芬體育核心增長引擎

安踏躋身千億俱樂部，始祖鳥所在的亞瑪芬體育功不可沒。對亞瑪芬體育的收購，不僅改寫了這一高端運(yùn)動和戶外品牌領(lǐng)導(dǎo)者的命運(yùn)，也推動安踏體育實現(xiàn)量級跨越。

始祖鳥是加拿大戶外運(yùn)動服飾品牌，其歷史可以追溯至1989年。2002年，始祖鳥被阿迪達(dá)斯全資收購，并入薩洛蒙部門。三年后，亞瑪芬體育以4.85億歐元買下薩洛蒙，始祖鳥也因此歸入其麾下。

隨著體育和戶外市場機(jī)遇日益明顯，2019年，由安踏體育牽頭的投資者財團(tuán)以46億歐元（約合人民幣360億元）收購了亞瑪芬體育，財團(tuán)成員還包括方源資本、騰訊及露露樂蒙（lululemon）創(chuàng)始人奇普?威爾遜（Chip Wilson）的投資公司Anamered Investments，這也是當(dāng)時中國體育品牌史上最大規(guī)模的海外并購。

近年，安踏體育給市場留下印象最深的，是通過并購與合資，將多個海外知名運(yùn)動戶外品牌經(jīng)營權(quán)納入麾下，并成功提升其業(yè)績的能力。這種能力從安踏體育2009年收購斐樂在中國的商標(biāo)運(yùn)營權(quán)開始逐漸成形，至2019年對亞瑪芬體育的收購后更趨成熟。

被收購之時的亞瑪芬體育，正處于大幅虧損狀態(tài)，2018年，亞瑪芬凈虧損達(dá)1.2億歐元。而安踏體育憑借成熟的運(yùn)營經(jīng)驗，對其展開系統(tǒng)性重塑：調(diào)整品牌產(chǎn)品線，導(dǎo)入DTC（直接面向消費(fèi)者）模式，并以技術(shù)、生產(chǎn)與管理能力提升運(yùn)營效率，借鑒時尚奢侈品的運(yùn)營手法。

經(jīng)過調(diào)改，始祖鳥從專業(yè)戶外品牌演變成一個戶外奢侈品牌，同時主打“敬畏自然、環(huán)保可持續(xù)”理念。

北京冬奧會后，始祖鳥開始引爆中國市場，業(yè)績逐年高增，成為現(xiàn)象級品牌，其最新的年銷售收入已達(dá)百億規(guī)模。

隨著戶外浪潮席卷城市，近幾年，擁有一件始祖鳥沖鋒衣幾乎成為中產(chǎn)社交符號。2024年，始祖鳥發(fā)售龍年限定沖鋒衣，原價8200元一件，在二手平臺一度被炒到1.2萬元。“始祖鳥吊牌被炒到最高300元一張”也曾登上微博熱搜第一。

安踏體育不僅將始祖鳥帶出了圈，亞瑪芬旗下另一品牌薩洛蒙近年也火了起來。始祖鳥與Lululemon、薩洛蒙的品牌組合被并稱為“中產(chǎn)三件套”。

產(chǎn)品爆火，改寫了亞瑪芬體育的業(yè)績報表。

2021年至2023年，亞瑪芬體育分別虧損8.95億元、17.91億元和14.79億元。2024年，其實現(xiàn)營收367.4億元，凈利潤5.15億元，同比增長134.8%。其中，以始祖鳥為核心的戶外功能性服裝部門，全年營收同比增長36%至21.94億美元；以薩洛蒙為核心的山地戶外服飾及裝備部門營收增長10%至18.36億美元；以威爾勝為核心的球類及球拍裝備部門營收增長4%至11.53億美元。

2025年上半年，亞瑪芬體育收獲營收192.06億元，同比再次實現(xiàn)23.46%的增長，凈利潤達(dá)到10.83億元，已經(jīng)超過2024年全年水平（圖2）。

圖2：2021年以來，亞瑪芬體育的營收持續(xù)增長

數(shù)據(jù)來源：Wind，《新財富》整理

在亞瑪芬體育的成長中，從產(chǎn)品看，始祖鳥是核心引擎；從區(qū)域看，2021年以來，大中華區(qū)增長最為強(qiáng)勁，營收同比增速均在40%以上。

2020年，其大中華區(qū)的營收僅14.34億元，在總營收中的占比為8.27%；

2021年已同比增長84.33%，達(dá)到26.44億元，占比提升至12.16%；

2022年同比增長40.47%，為37.14億元，占比為14.76%；

2023年同比增長60.63%至59.66億元，占比提升至19.26%；

2024年同比增長54.28%，達(dá)到92.01億元，占比提升至25.04%；

2025年上半年繼續(xù)強(qiáng)勁增長42.96%，達(dá)60.71億元，占集團(tuán)總收入的31.61%，這一比例已接近美洲區(qū)域的31.75%。

財報數(shù)據(jù)顯示，大中華區(qū)現(xiàn)已崛起為亞瑪芬體育全球第二大市場，與美洲區(qū)域體量相當(dāng)，其營收表現(xiàn)遠(yuǎn)超過歐洲、中東和非洲地區(qū)以及亞太其他市場（表5）。而在安踏收購之前，其主要營收來自歐美，中國市場銷售額占比長期低迷，2010年僅1%，到2018年也才6%。

表5：亞瑪芬體育各地區(qū)的收入構(gòu)成

數(shù)據(jù)來源：Wind，《新財富》整理

不難看出，被安踏體育收購后，亞瑪芬體育深度打開了中國市場。2024年始祖鳥銷售額超20億美元，占亞瑪芬營收的四成。其中，大中華區(qū)營收增長53.7%。可以說，中國市場的表現(xiàn)直接牽動其整體營收走向，本地消費(fèi)者的情感和意向，不容忽視。

隨著盈利改善，安踏體育開始推動亞瑪芬體育上市。2024年2月，亞瑪芬體育在紐交所掛牌，發(fā)行價為13美元/股。2025年8月，其股價一度摸高到42.36美元/股。

雖然其股價此后一路下滑，10月26日收盤價為31.76美元/股，但市值已漲至約200億美元，是當(dāng)初收購價的約4倍。

截至2025年上半年，安踏體育對亞瑪芬的持股比例為39.49%，投資賬面價值達(dá)157.65億元。

亞瑪芬體育股價大漲的同時，其他股東方開始套現(xiàn)。2025年5月及9月，方源資本及奇普·威爾遜相繼減持。方源資本減持了3500萬股，套現(xiàn)金額超93億元。

值得一提的是，亞瑪芬體育上市，推高了安踏體育2024年的凈利潤。亞瑪芬體育2024年上市及配售事項權(quán)益攤薄所致的非現(xiàn)金會計利得為36.69億元，若剔除這部分非經(jīng)常性損益，安踏體育自身的凈利潤增速不足20%。2025年上半年，安踏體育凈利潤為70.31億元，同比下降8.94%，核心原因也在于2024年上半年存在上述非經(jīng)常性收益。

04

ESG優(yōu)等生，爭議事件得分下降，治理有待加強(qiáng)

如今，ESG已是企業(yè)全球化的“綠色船票”，全球化布局的安踏體育，也在深耕ESG。

其在2024年的ESG報告中提出，已將可持續(xù)發(fā)展全面視為企業(yè)價值的核心組成部分，并深度融入業(yè)務(wù)運(yùn)營；2024年，其取得了多項ESG進(jìn)展，包括：可持續(xù)產(chǎn)品占比突破30%；推動100+供應(yīng)商的實施使用清潔能源及可再生能源；100%的一級供應(yīng)商完成ESG審核；多年來透過茁壯成長公益計劃，捐贈運(yùn)動產(chǎn)品（吊牌價值）超過11.5億元。

同時，其明確表示，制定了《生物多樣性保護(hù)政策》，明確管理業(yè)務(wù)活動對生態(tài)系統(tǒng)的潛在風(fēng)險，優(yōu)先在已開發(fā)區(qū)域開展生產(chǎn)與運(yùn)營，避免對生物多樣性的凈損失，并承諾自有業(yè)務(wù)不涉及砍伐森林。在生態(tài)保護(hù)方面，安踏與WWF（世界自然基金會）自2021年開始合作，項目內(nèi)容圍繞長江江豚和東北虎等瀕危物種。

從評級看，安踏體育的ESG表現(xiàn)也獲得多家評級機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

在MSCI的ESG評級中，安踏體育實現(xiàn)跨越式進(jìn)步，短短兩年內(nèi)躍升至領(lǐng)先級別的“AA級”。同時，其2024年首次躋身道瓊斯領(lǐng)先新興市場指數(shù)成分股，成為入選的6家中國內(nèi)地企業(yè)之一，并在標(biāo)準(zhǔn)普爾全球企業(yè)可持續(xù)發(fā)展評估中脫穎而出，在全球190家紡織品、服裝和奢侈品公司中，其排名領(lǐng)先94%的同業(yè)，穩(wěn)居中國鞋服行業(yè)的首位。

截至2025年10月21日，在Wind的ESG評級中，安踏體育獲得了AA級，ESG綜合得分達(dá)到8.91分，在獲得評級的2662家港股公司中，與快手（01024.HK）并列第17名，排名處于前列，并領(lǐng)先港股公司均值2.15分。從具體維度來看，其ESG管理實踐、環(huán)境維度、社會維度、治理維度的得分均遠(yuǎn)高于港股公司平均值，特別是環(huán)境維度的得分達(dá)到9.04分，領(lǐng)先港股公司均值4.37分（圖3）。

圖3：安踏體育在Wind ESG評級中的得分

數(shù)據(jù)來源：Wind，《新財富》整理

盡管安踏體育成為ESG優(yōu)等生，但仍不乏薄弱之處。新浪數(shù)據(jù)顯示，在路孚特的評級中，安踏體育的整體評級為B+，其中，環(huán)境（E）領(lǐng)域的評分低于社會（S）、治理（G）的A-，僅為B。MSCI的ESG評級中，安踏體育在紡織及服飾行業(yè)21家公司中，E、S指標(biāo)的得分均排在第三名，G指標(biāo)則排在第十一名，得分為5.4分。

同時，突發(fā)事件也會對其造成沖擊。Wind的評分中，安踏體育在ESG爭議事件指標(biāo)的得分為2.95分，低于2.98分的港股公司平均值（總分3分）。

Wind的ESG爭議事件得分由新聞輿情、監(jiān)管處罰、法律訟訴三大來源事件扣分加權(quán)而得，且為實時更新，能夠及時反映公司短期突發(fā)事件的風(fēng)險。從安踏體育這一指標(biāo)的月度得分看，始祖鳥煙花秀事件后的9月30日，其得分一度降至2.92分，遠(yuǎn)低于歷史均值（2.96—3分），這應(yīng)與事件引發(fā)集中性負(fù)面輿情，導(dǎo)致系統(tǒng)持續(xù)扣分不無關(guān)系。10月23日，其得分回升至2.96分，顯示市場情緒正在緩和，但尚未完全恢復(fù)。

ESG戰(zhàn)略的成功實施，需要高度精細(xì)化的管理能力，將ESG理念真正融入品牌運(yùn)營的每一個環(huán)節(jié)，構(gòu)建更嚴(yán)密的風(fēng)險管控體系。多品牌運(yùn)營的安踏體育，未能有效管控子品牌的重大環(huán)境風(fēng)險，說明集團(tuán)層面的ESG戰(zhàn)略未能有效傳導(dǎo)至業(yè)務(wù)端，與子品牌的執(zhí)行脫節(jié)。同時，在輿情爆發(fā)后，品牌未能第一時間作出妥善回應(yīng)，暴露出在危機(jī)管理機(jī)制上的準(zhǔn)備不足，輿情響應(yīng)遲緩與策略失當(dāng)。

由此看，ESG領(lǐng)域“知行合一”，仍是眾多企業(yè)面臨的一大考驗。安踏體育或也需要再評估其品牌營銷的邊界管控機(jī)制，特別是在涉及敏感領(lǐng)域的活動時，需要建立更嚴(yán)格的風(fēng)險評估體系。歐萊雅的案例或許能提供借鑒：其建立了“集團(tuán)級紅線管控機(jī)制”，將ESG、合規(guī)等議題升級為剛性標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置于品牌獨(dú)立運(yùn)營權(quán)之上，有效穿透了多品牌運(yùn)營的壁壘。

安踏體育的愿景是成為世界領(lǐng)先的多品牌體育用品集團(tuán)。亞瑪芬體育的成功印證了其全球多品牌運(yùn)營能力，而在新的征程中，其要攻克的，不僅是從“被海外市場接受”到“成為時代文化符號”的跨越，讓品牌深度融入不同地域的文化肌理，也包括重新審視發(fā)展模式，在追求商業(yè)增長的同時，平衡可持續(xù)發(fā)展與社會價值，贏得資本市場的長期信任。

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