證券時報網
康殷
2025-12-03 11:00
11月27日，廣州期貨交易所鉑、鈀期貨正式上市交易，鉑、鈀期貨主力合約開盤大幅走高，盤中漲幅最高在12%左右。
截至當天收盤時，鉑期貨主力合約PT2606上漲6.25%，收盤價為430.30元/克；鈀期貨主力合約PD2606上漲1.53%，收盤價為370.60元/克。鉑、鈀期貨上漲帶動有色金屬概念股走強。
截至收盤時，鉑期貨成交量6.67萬手，持倉量0.76萬手，成交額292.31億元。鈀期貨成交量3.42萬手，持倉量0.27萬手，成交額130.49億元。
鉑、鈀均屬于鉑族金屬，廣泛應用于汽車尾氣治理、風電以及氫能等綠色發展領域。我國約60%的鉑和近80%的鈀用于生產汽車尾氣催化劑等綠色相關產業。
貴研鉑業（600459.SH）相關負責人表示，鉑、鈀期貨上市后，將有助于提升鉑鈀定價影響力。人民幣計價期貨上市后，將形成反映國內供需的“中國價格”，助力中企在國際貿易中爭取定價主動權。
首日沖高回落
貴金屬期貨家族再添新成員，根據廣期所公告，首日鉑期貨各合約掛牌基準價均為405元/克，鈀期貨各合約掛牌基準價均為365元/克。
在黃金、白銀等貴金屬價格波動劇烈的背景下，鉑、鈀期貨上市首日表現強勁。鉑鈀期貨上市首日鉑期貨主力合約PT2606盤中最高漲幅近12.5%，高點報457.15元/克；鈀期貨主力合約PD2606最高漲幅近12%，高點報409.85元/克。
盡管早盤沖高后漲幅有所回落，但截至收盤時，鉑期貨主力合約仍保持約6%的漲幅，鈀期貨主力合約漲幅則回落到2%以下。
“鉑鈀的最便宜交割品或為粉狀。市場中粉狀的鉑鈀通常較錠形態的鉑鈀會有折價。”中信建投期貨研究發展部分析師王彥青表示，而廣期所規定，注冊倉庫標準倉單的貨物應為國產鉑鈀錠，注冊廠庫標準倉單的貨物應為國產或進口的鉑鈀錠、海綿鉑鈀及鉑鈀粉。考慮到期貨交割通常以倉庫交割為主的現實，因此期貨價格錨點或略高于鉑鈀粉現貨價。
現貨價格通常為期貨價格的支撐。11月26日，金交所鉑金結算價408.70元/克，SMM鈀錠均價358.5元/克，海綿鈀粉均價338.5元/克。考慮到粉狀金屬的折價空間，上市初期廣期所鉑鈀期貨的現貨定價中樞或分別在400元/克、350元/克附近。
從價格表現來看，鉑鈀金屬短期受避險需求支撐，中長期受氫能等新能源產業發展帶動。
廣州期貨分析師認為，鉑作為稀有貴金屬，投資屬性增強，成為避險選擇之一。美聯儲進入降息周期，利率下降的環境相對利好稀貴金屬作為零息資產的表現。中長期而言，受供需關系及氫能產業推動，鉑價底部持續抬升。
“鉑鈀期貨上市首日的強勁表現，背后有多重因素支撐。”南華期貨研究員夏瑩瑩認為，一是黃金引領，鉑、鈀跟漲；二是供需格局偏緊；三是宏觀環境利好。
夏瑩瑩表示，在金融屬性方面，鉑金作為避險貴金屬，易受黃金價格帶動。近年來金鉑比長期居于歷史高點，短期對鉑金價格形成帶動作用，呈現出“黃金領漲，鉑金跟漲”的態勢。鈀金則由于鉑鈀具有替代效應，長期錨定鉑金。
在供需格局方面，鉑金市場面臨連續三年的供應短缺，根據世界鉑金投資協會報告，2025年全球鉑金將出現連續第三年的短缺，市場正步入持續短缺周期。
供應端，鉑金礦產供應高度集中于南非，而礦山擴產周期長達三年，面對市場旺盛需求，供應端難以快速響應。需求端，鉑金在汽車尾氣催化劑、首飾、投資和工業領域應用廣泛，尤其是氫能產業發展為鉑金帶來新的需求增長點。
在宏觀環境方面，美聯儲降息預期升溫營造了有利的貨幣環境。隨著上周末威廉姆斯發表鴿派言論，12月美聯儲降息預期從原來的低于30%升至71%。據南華期貨分析，隨著后續美聯儲延續降息周期，在美元指數走弱背景下，鉑、鈀仍有上行空間。
廣期所黨委書記、董事長高衛兵表示，廣期所將始終立足服務實體經濟的根本宗旨，繼續堅持以服務綠色發展為抓手，根據產業實際，不斷加大市場培育服務力度，加強市場監管，防范市場風險，著力保障市場安全平穩運行。
帶動有色金屬概念股上漲
鉑、鈀期貨上市首日以強勢上漲的姿態登陸資本市場，使得相關品種價格的彈性提升，帶動板塊內其他有色金屬品種走強，股指聯動效應明顯。
截至11月27日收盤時，貴研鉑業漲超3.55%，錫業股份（000960.SZ）、云南鍺業（002428.SZ）、宜安科技（300328.SZ）分別漲了3.73%、3.92%以及4.16%。
貴研鉑業以貴金屬新材料制造為基礎，建設貴金屬資源循環利用產業，開展貴金屬全生命周期管理；建設貴金屬供給服務平臺，開展貴金屬價值管理。具備為客戶提供從貴金屬原材料，到產品加工制造，到廢料回收利用的“一站式”綜合服務能力和客戶解決方案。
2025年三季度報告顯示，貴研鉑業實現營業收入451.79億元，同比增長22.21%，歸屬母公司所有者凈利潤5.01億元，同比增長12.43%。
關于鉑、鈀價格波動給企業經營帶來的影響，貴研鉑業相關負責人表示，一是資金需求量大幅增加，鉑族金屬行業屬于資金密集性行業，在鉑族金屬價格整體上升的背景下，企業維持同等的市場份額所需的流動資金大幅增加；二是產品終端用戶成本壓力增加，促使企業加速技術替代降低鉑族金屬的用量；三是價格風險管理難度大增，公司屬于兩頭在外的加工企業，鉑、鈀價格大幅波動大大增加了公司的價格風險管理難度，公司的套保成本面臨不確定。
過去，鉑族金屬相關企業主要利用境外交易所進行套保，不僅做不到完全套期保值，同時套保費用、匯率風險以及使用跨境資金的成本相對都較高，而國內鉑、鈀期貨的成功上市，不僅將提升企業的套保安全性，也有助于規避跨境風險、降低套保成本，還可以拓展企業的銷售渠道和原料的采購渠道。
具體來看，一方面，企業通過期貨市場進行套期保值，可以實現對價格的精細化管理，期現結合、基差交易也為貿易企業提供了更廣泛的選擇空間。另一方面，鉑、鈀期貨上市有助于豐富場外交易的模式，如提升租賃市場的流動性、開展場外互換的場內對沖等。
期貨品種上市還能促進產業鏈整合與綠色轉型。鉑是氫燃料電池的關鍵材料，期貨上市引導資本投向氫能領域，可加速“雙碳”目標實現，賦能氫能產業鏈；回收企業通過期貨對沖價格風險，提升鉑族金屬自給率，減少資源流失，強化循環經濟。
格林大華期貨副總經理王駿認為，我國是全球最大鉑、鈀消費國，但長期缺乏自主定價基準，此次廣期所以人民幣計價推出鉑、鈀期貨與期權四個新品種，未來全球將形成“紐約、倫敦、廣州”三大鉑鈀定價中心格局。
他進一步分析稱，若要讓“中國價格”有效反映國內供需并獲國際認可，需聚焦三大核心因素：一是完善商品交割與期現聯動機制，發揮“錠+海綿”雙形態交割優勢；二是進一步擴大期貨市場開放，優化交易結算規則便利境外投資者；三是深化鉑鈀產業協同，設計差異化套保工具。
